Querido amigo,
El año pasado el Ibex 35 fue el mejor índice del mundo con más del +41% de revalorización y son muchos los clientes que me preguntan al respecto.
Lo primero es analizar por qué subió un +41% en 2025, y eso es lo más triste y decepcionante: el 69% de la subida del índice vino exclusivamente por el sector bancario. Y lo que es peor, el 50% del total de la subida se debió tan solo por dos compañías: BBVA y Santander.
Si miramos la rentabilidad del estupendo Ibex 35 con un poco de perspectiva, vemos que el 31/12/06 cotizaba a 14.150 puntos y el 31/12/24 a 11.595 puntos; es decir, que en 17 años bajó la friolera de un -18% neto sin anualizar. En ese mismo periodo, el MSCI World subió un +167%.
El Ibex 35 no representa la realidad de la economía española. Está compuesto en un 50% por bancos, en un 18% servicios públicos, un 12% por ventas minoristas y un 10% por servicios industriales. Suerte que, además, contamos con excelentes compañías privadas como Mercadona, Mango, el Corte Inglés o Mahou-San Miguel. Y por encima de todo el 69% del PIB son PYMES.
A nivel macro, la economía española mejora lentamente. Por ejemplo, un gestor macro y buen amigo mío obtuvo el año pasado un +3% en su fondo de España.
Muchas veces los índices no son representativos. El ejemplo de Ibex 35 es flagrante. Por lo tanto, invertir a través de un ETF que replica un índice no es una estrategia tan obvia. Y un gestor activo, como mi amigo, tampoco parece la solución.
En febrero del 2021, escribí una carta: “Ibex ¿Cuándo volverás a cotizar a 16.000?” en la cual recomendaba que “No pierdas tus principios, disfruta y pásatelo bien en los mercados, pero no inviertas en España”.
Hoy, 5 años más tarde, no veo cambios sustanciales para modificar dicha recomendación. Otras regiones del mundo siguen ofreciendo mucho más potencial de crecimiento y un índice de referencia más representativo.
¿Qué prefieres comprar acciones de BBVA o de Microsoft?
Un abrazo,