Fuente imagen: The Wall Street Journal. \u201cPrivate-credit winter is oming\u201d. Octubre 2025<\/p>\n\n\n\n
Barcelona, 14\/07\/2026<\/p>\n\n\n\n
Estimado amigo,<\/p>\n\n\n\n
La deuda privada hace referencia a todo tipo de financiaci\u00f3n que no pasa por el circuito bancario tradicional y va directamente a empresas no cotizadas sin pasar por los mercados p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n
La deuda privada ronda los 1,8 billones de d\u00f3lares, lo que supone alrededor del 5% del nivel de deuda corporativa global y crece a un ritmo muy elevado, alrededor de un 14%. Se espera llegar a los 3.5 billones en 2030. El cr\u00e9dito bancario es de $32,6 billones al cierre de 2024.<\/p>\n\n\n\n
El cambio estructural es claro: aunque el cr\u00e9dito bancario sigue siendo mucho mayor, el private debt ha crecido y crece mucho m\u00e1s deprisa desde la crisis financiera de 2008, especialmente en financiaci\u00f3n corporativa middle market, operaciones patrocinadas por los private equity y, m\u00e1s recientemente, financiaci\u00f3n asset-backed e infraestructuras.<\/p>\n\n\n\n
Los prestamistas son fondos de inversi\u00f3n, especialmente gestoras de private equity (PE). Las rentabilidades para los inversores suelen ser elevadas y l\u00f3gicamente gozan de un mayor riesgo.<\/p>\n\n\n\n
M\u00e1s del 75% de los activos de private debt est\u00e1 gestionado por empresas de private equity, y cerca del 70% de las operaciones de private debt financia compa\u00f1\u00edas participadas por los fondos de PE. Varias firmas l\u00edderes del sector se han volcado en este mercado y han pivotado su negocio. Para KKR y Carlyle ya supone casi la mitad de su negocio y en Apollo el 80%.<\/p>\n\n\n\n
Me parece relevante destacar que el sector mayoritario en el que ha prestado el private debt es el software (m\u00e1s del 40% del volumen), un sector que se est\u00e1 viendo intensamente afectado por la inteligencia artificial y en el que, previsiblemente, un porcentaje relevante de las compa\u00f1\u00edas podr\u00eda tener dificultades para devolver el cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n
El mundo del private debt ha sido siempre un activo complejo de analizar y, dentro de nuestros criterios de inversi\u00f3n, nunca ha terminado de conquistarnos.<\/p>\n\n\n\n
Poner l\u00edneas rojas, siempre es muy recomendable. Y m\u00e1s ahora que se podr\u00edan estar dando las condiciones para que alguien se pille los dedos.<\/p>\n\n\n\n
Un banquero me dijo un d\u00eda: \u201cDavid prestar dinero, incluso para los bancos, es muy complejo\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Feliz verano,<\/p>\n\n\n\n
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