Barcelona, 23 de septiembre de 2025<\/p>\n\n\n\n
Estimado amigo,<\/p>\n\n\n\n
Los mercados financieros se vuelven a encontrar en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, esto no es ninguna novedad, pero lo que s\u00ed me llama la atenci\u00f3n, es que las 7 grandes representan el 34% del mercado y el 52% del crecimiento neto de beneficios. Esto es much\u00edsimo y, nunca antes hab\u00eda sucedido con tal nivel de concentraci\u00f3n. Por otro lado, tenemos a las 493 empresas restantes del SP500. Barcelona, 23 de septiembre de 2025 Estimado amigo, Los mercados financieros se vuelven a encontrar en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, esto no es ninguna novedad, pero lo que s\u00ed me llama la atenci\u00f3n, es que las 7 grandes representan el 34% del mercado y el 52% del crecimiento neto de beneficios. Esto es much\u00edsimo y, nunca antes hab\u00eda sucedido […]<\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":11907,"parent":0,"template":"","categories":[528],"class_list":["post-11906","cartas-de-david","type-cartas-de-david","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-cartas-2025"],"acf":[],"yoast_head":"\n
El PER forward 2026 del SP500 est\u00e1 ahora en 22X, con el de las 7 grandes en 30X y, el de las 493 restantes en 20X. Los incrementos de beneficios de las 7 grandes son del 28% anual, por tan solo de un incremento del 6% de las 493 restantes.
Podemos afirmar que el mercado est\u00e1 caro, pero \u00bfHay una burbuja? Y lo m\u00e1s dif\u00edcil de prever, \u00bfVa a explotar?
El sector tecnol\u00f3gico es el gran driver<\/em> de crecimiento del mundo y dentro de este sector, la IA parece estar revolucionando dichas compa\u00f1\u00edas. Las inversiones que se est\u00e1n acometiendo en este campo son realmente importantes. Muchas son ya las compa\u00f1\u00edas que est\u00e1n sacando r\u00e9dito a estos avances.
Ahora toca hacer un alto en el camino ya que la historia, la experiencia personal y pensar un poco, siempre suelen ser buenas consejeras.
En el a\u00f1o 2.000 vivimos la famosa burbuja de las puntocom<\/em> donde muchas compa\u00f1\u00edas cotizaban con valoraciones elevad\u00edsimas gracias a descontar posibles beneficios futuros. El Nasdaq pas\u00f3 de 2.000 puntos a 5.000 en pocos meses. Pill\u00edn, pill\u00edn quien no compr\u00f3 acciones de Terra \u2026
Yo, tengo que reconocer que mis primeros 3 millones de pesetas ahorrados, los met\u00ed en una empresa de internet que hac\u00eda p\u00e1ginas web y en pocos meses lo perd\u00ed todo. Fue un gran aprendizaje, un MBA de los de verdad. Todo val\u00eda, la locura del mercado y la codicia llev\u00f3 a los inversores a una exuberancia irracional pocas veces vista.
Adem\u00e1s, ese mercado ven\u00eda acompa\u00f1ado por un exceso de liquidez generado por los bancos centrales que bajaron los tipos de inter\u00e9s ya que os recuerdo que, el 1 de enero del 2.000, ante el cambio de siglo, no est\u00e1bamos seguros de que los ordenadores fueran a funcionar y se hablaba del millenium bug (Y2k)<\/em>. Se barajaba un colapso inform\u00e1tico y el miedo a la repercusi\u00f3n en los mercados era terrible. Al final no pas\u00f3 nada de eso, pero la burbuja de internet pinch\u00f3\u2026 y todos sabemos lo que ocurri\u00f3. Finalmente, Internet lleg\u00f3 con unos a\u00f1os de retraso. A pesar de que la mayor\u00eda de las empresas del momento desaparecieron, hoy, internet lo es todo. Paradojas de la vida.
En la actualidad, la comparaci\u00f3n con esa burbuja es obligada. La mayor\u00eda de las empresas metidas en la IA son las grandes empresas l\u00edderes del sector tecnol\u00f3gico de entre las que destacan las 7 magn\u00edficas, que est\u00e1n mirando al futuro e invirtiendo beneficios reales para generar m\u00e1s beneficios futuros. Los niveles de capex<\/em> son de otra galaxia. El capex<\/em> del a\u00f1o pasado realizado por AMZN, GOOGL, META, MSFT y ORCL es de 312.000 millones. Y lo que es m\u00e1s relevante es que el capex<\/em> se ha duplicado en dos a\u00f1os y ahora asciende a $600.000 millones. Esto es 2\/5 del PIB Espa\u00f1ol.
Est\u00e1 claro que la IA es como internet, un avance tecnol\u00f3gico sin parang\u00f3n que ha venido para quedarse y mejorar nuestro d\u00eda a d\u00eda. Las empresas sabr\u00e1n sacar r\u00e9dito, ser\u00e1n m\u00e1s eficientes y rentables.
Mi reflexi\u00f3n es que las empresas tech.<\/em> y las de otros sectores se est\u00e1n metiendo en esta espiral donde parece que todo vale. Vemos a los inversores dispuestos a pagar valoraciones muy altas por empresas que todav\u00eda no sabemos si sabr\u00e1n surfear un sector tan competitivo y que evoluciona a la velocidad del rayo.
Varias ya tienen valoraciones de trillones, por poner el ejemplo os dir\u00e9 que Nvidia capitaliza unos $4.32 Trillones, muy cerca que todo el EuroStoxx50 (4.8 Tri.) o el PIB de Alemania (4.6 Tri.), vamos, algo descomunal. Para que te hagas una idea Nvidia pesa alrededor del 5% del \u00edndice MSCI World, lo mismo que Jap\u00f3n y casi lo que China (6%).
Por ahora, el mercado vive un momento muy dulce donde incluso nuevos players <\/em>siguen llegando como vimos con el caso de Oracle hace unos d\u00edas. Hoy Nvidia anuncia que va a poner chips gratis a ChatGPT que no tiene pasta y la rueda sigue\u2026
Por ser claros, \u00bfHay burbuja? Yo no voy a ser el or\u00e1culo que vuelva una vez m\u00e1s a levantar la mano y avisar que esta burbuja va a explotar en breve, por qu\u00e9 no lo creo. Pero algo s\u00ed que est\u00e1 claro, y es, evidentemente, que las valoraciones son muy, pero que muy exigentes y en algunos casos dif\u00edciles de explicar y justificar. Es probable que los beneficios se puedan reducir y digamos que el PER global se reduzca a 18X. Esto significar\u00eda una correcci\u00f3n de un 17%. Por otro lado, la alta concentraci\u00f3n es otro gran riesgo, y creedme que s\u00e9 un poco de diversificaci\u00f3n.
Todo esto te lo dice uno que no tiene ni Instagram, ni Tik Tok y que no compra por Amazon. Pero s\u00ed que soy accionista de OpenIA, Tik Tok, SpaceX y las 7 magnificas. Se feliz e invierte con pasi\u00f3n.
Un abrazo,
David Levy<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"