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Estimado amigo,<\/p>\n\n\n\n
En agosto no suelo escribir la carta, pero este a\u00f1o, ante la situaci\u00f3n actual, me veo con ilusi\u00f3n de compartir algunas reflexiones e ideas de cara a la recta final del 2022.<\/p>\n\n\n\n
En lo que llevamos de a\u00f1o, los mercados financieros mundiales han sufrido unas bajadas fuertes y empinadas: el peor primer semestre desde 1932. Hemos batido muchos r\u00e9cords hist\u00f3ricos de mala rentabilidad en este periodo.<\/p>\n\n\n\n
Aprovecho para recordar que en diciembre del 2021 la euforia reinaba en los mercados y Elon Musk nos vend\u00eda la ilusi\u00f3n de ir a veranear a la luna. Hoy la situaci\u00f3n es radicalmente opuesta: recesi\u00f3n, inflaci\u00f3n, deuda, guerra\u2026<\/p>\n\n\n\n
En la carta de diciembre recomend\u00e1bamos prudencia y trasmit\u00edamos que la situaci\u00f3n no era ni tan boyante ni tan favorable. Hab\u00eda muchas cosas que no entend\u00edamos, muchas inc\u00f3gnitas. Ten\u00edamos valoraciones excesivas, tipos demasiado bajos y negativos, inflaci\u00f3n elevada, y el mercado hac\u00eda caso omiso. Las previsiones de las grandes casas eran en general positivas y las previsiones objetivo eran de un S&P 500 por encima de los cinco mil puntos.<\/p>\n\n\n\n
Hoy, aunque todav\u00eda no hay datos oficiales que confirmen una recesi\u00f3n, los mercados ya han corregido con fuerza. Parece que nada tiene soluci\u00f3n y que el mundo se acaba en breve.<\/p>\n\n\n\n
Sinceramente, perdonadme pero discrepo.<\/p>\n\n\n\n
Esta recesi\u00f3n, en la cual nos estamos adentrando, es dif\u00edcil de entender. M\u00e1s bien creo que nadie la entiende. \u00bfC\u00f3mo es posible un dato de PIB de USA negativo y que al mismo tiempo haya pleno empleo?<\/p>\n\n\n\n
Lo que s\u00ed que est\u00e1 claro es que vamos a tener un par\u00f3n y reajuste econ\u00f3mico, pero la sensaci\u00f3n, hoy al menos, es que la situaci\u00f3n actual no tiene nada que ver con otras crisis econ\u00f3micas anteriores. Por ejemplo, con la Gran Crisis Financiera del 2008.<\/p>\n\n\n\n
Quiz\u00e1 podamos pensar que lo peor ha pasado porque los mercados han descontado ya demasiadas cosas que todav\u00eda no est\u00e1n confirmadas. Por ejemplo, desde el 14 de junio el mercado de bonos americano est\u00e1 confirmando que la inflaci\u00f3n no es tan grave en Estados Unidos y las bolsas siguen al mercado de bonos. Por si fuera poco, tras un dato de inflaci\u00f3n p\u00e9simo el 12 de julio, los mercados subieron.<\/p>\n\n\n\n
Por otro lado, nos queda la parte de los resultados de las compa\u00f1\u00edas que, por el momento, tampoco son tan malos.<\/p>\n\n\n\n
L\u00f3gicamente, todo indica que la prudencia y la alta volatilidad de los mercados podr\u00eda estar presente hasta final de a\u00f1o, pero realmente no estamos tan mal como nos pensamos. Las valoraciones de la bolsa ya est\u00e1n en su media hist\u00f3rica de los \u00faltimos 10 a\u00f1os y los bonos de calidad ya pagan rentabilidades superiores al 4%. Con lo cual, se podr\u00e1 afirmar que el mercado hoy no est\u00e1 ni caro ni barato.<\/p>\n\n\n\n
Me gustar\u00eda destacar que el \u00edndice de sentimiento de Bank of Am\u00e9rica, como pod\u00e9is ver en la foto de la carta, est\u00e1 en m\u00ednimos: a niveles del 2008. Cuando todo el mundo piensa igual y est\u00e1 tan negativo, suele ser una oportunidad para quien toma el camino contrario.<\/p>\n\n\n\n
Adem\u00e1s, como vengo repitiendo reiteradamente, estoy convencido de que el gran riesgo es no estar en el mercado. La inflaci\u00f3n se va a controlar, el precio del petr\u00f3leo bajar\u00e1, el efecto negativo de la subida de tipos parece ya estar descontado, China reactivar\u00e1 su econom\u00eda tras su larga pandemia, \u2026<\/p>\n\n\n\n
Soy consciente de que el \u00e1nimo est\u00e1 por los suelos y que nos quedan por delante muchas inc\u00f3gnitas por resolver, especialmente por el tema de la guerra. El impacto del alto coste de la energ\u00eda, dejando de lado el drama humanitario, est\u00e1 teniendo efectos devastadores para la econom\u00eda mundial y en especial para la ya maltrecha zona europea. Este hecho, de cara al invierno en que nos adentramos, es lo que m\u00e1s nos preocupa en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n
En Diverinvest, ante la situaci\u00f3n actual, estamos recomendando seguir comprando buenos activos a buenos precios a medida que estos bajan y seg\u00fan los precios de entrada que nos parecen adecuados en base la estrategia marcada con cada cliente. La base es una cartera diversificada y de alta convicci\u00f3n. Estados Unidos sigue siendo el gran referente para invertir en mercado financiero y no parece que vaya a cambiar. Y Europa con su subida de tipos y el mensaje et\u00e9reo de su Banco Central va de mal a peor, pero un EURO tan barato es bueno para la econom\u00eda exportadora.<\/p>\n\n\n\n
Los mercados han hecho y siguen haciendo los deberes. Parece que se est\u00e1n estabilizando. En definitiva, podemos pensar que se est\u00e1n asentando las bases para un nuevo ciclo econ\u00f3mico. Podemos irnos de vacaciones m\u00e1s tranquilos.<\/p>\n\n\n\n
Te vuelvo a desear un gran descanso estival,<\/p>\n\n\n\n
Un abrazo,
David Levy<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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