{"id":10164,"date":"2023-04-28T09:10:30","date_gmt":"2023-04-28T07:10:30","guid":{"rendered":"https:\/\/diverinvest.es\/abril-2023-la-recesion-ya-esta-descontada\/"},"modified":"2026-03-27T13:03:35","modified_gmt":"2026-03-27T12:03:35","slug":"abril-2023-la-recesion-ya-esta-descontada","status":"publish","type":"cartas-de-david","link":"https:\/\/diverinvest.es\/ca\/cartas-de-david\/abril-2023-la-recesion-ya-esta-descontada\/","title":{"rendered":"Abril 2023: &#8220;La recesi\u00f3n ya est\u00e1 descontada&#8221;"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><tbody><tr><td>Estimado\u00a0amigo,<br>\u00a0<br>Es de todos conocido que los mercados son mecanismos de descuento y en general anticipadores del futuro ciclo. Si nos atenemos a esta premisa, la pregunta es: \u00bfen qu\u00e9 situaci\u00f3n nos encontramos en estos precisos momentos?<br><br>Hoy el mundo se debate entre si va a entrar en recesi\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s suave o algo m\u00e1s profunda, pero todo parece indicar que este hecho ya fue descontado por los mercados durante el a\u00f1o 2022, tanto de renta fija como de renta variable, y en octubre del 2022 fue cuando marcaron m\u00ednimos. Adem\u00e1s, justo coincide, cuando el dato macro de la inflaci\u00f3n marcaba su m\u00e1ximo con un 11% en Alemania. Desde entonces, los mercados han estado muy animados.<br><br>Esos m\u00ednimos, con los datos econ\u00f3micos que tenemos actualmente, parecen lejanos y poco probables que vuelvan a ser vistos. Durante los a\u00f1os 70, d\u00e9cada que ya hemos mencionado en otras ocasiones, se dieron comportamientos muy parecidos. Adem\u00e1s, en la actualidad, los beneficios de las empresas siguen siendo elevados, al igual que en los 70. Y, por \u00faltimo, el mercado de bonos tambi\u00e9n se est\u00e1 intentando adelantar a todo este galimat\u00edas. La curva de tipos de inter\u00e9s a largo no para de bajar y presenta rentabilidades poco atractivas en estos momentos, seg\u00fan nuestro criterio, sin olvidar que este inicio de a\u00f1o est\u00e1 siendo positivo a pesar de la cantidad de eventos y noticias complejas que se est\u00e1n acumulando en la econom\u00eda. Vamos, que motivos para tener grandes ca\u00eddas, \u00a0no han faltado.<br><br>El pr\u00f3ximo gran movimiento se va a producir cuando la Reserva Federal marque el PIVOT POINT, empiece con una pol\u00edtica monetaria menos restrictiva, que ser\u00e1 el momento en el que termine la actual subida de tipos, y empecemos el cambio de tendencia.<br><br>Ahora bien, estamos apuntando a que estemos ante la posibilidad del inicio de un nuevo megaciclo alcista de los activos de riesgo, que es, en definitiva, lo que m\u00e1s nos interesa saber \u00bfno?<br><br>Creo, sinceramente, que esta no va a ser la situaci\u00f3n, puesto que el \u00faltimo megaciclo dur\u00f3 casi 40 a\u00f1os, desde 1982 hasta 2021 caracterizado por una bajada continua de los tipos de inter\u00e9s, desde el 20% de Paul Volker hasta el 0% de Jeremy Powell. Con los tipos actualmente al 3.40%, es evidente que se necesita un catalizador diferente para prender la mecha del pr\u00f3ximo megaciclo.<br><br>Nuestra modesta opini\u00f3n es que estamos sumergidos en un periodo de transici\u00f3n con un nivel alto de volatilidad donde, en t\u00e9rminos generales, el rango 3500-4800 en el S&amp;P500 se mantendr\u00e1 por alg\u00fan tiempo y donde la gesti\u00f3n activa va a ser fundamental para generar buenos rendimientos. Este periodo ya se vivi\u00f3 en la d\u00e9cada de los 70, y aunque el mundo hoy es muy diferente, no es descartable que vivamos unos a\u00f1os con los mercados sin una tendencia fuerte hasta que, por fin, aparezca un nuevo catalizador con la fuerza suficiente para iniciar un nuevo megaciclo. \u00bfCu\u00e1l ser\u00e1 ese catalizador?<br><br><br>Un abrazo,<br>David Levy<br>\u00a0<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Estimado\u00a0amigo,\u00a0Es de todos conocido que los mercados son mecanismos de descuento y en general anticipadores del futuro ciclo. Si nos atenemos a esta premisa, la pregunta es: \u00bfen qu\u00e9 situaci\u00f3n nos encontramos en estos precisos momentos? 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