{"id":10149,"date":"2022-07-26T11:41:55","date_gmt":"2022-07-26T09:41:55","guid":{"rendered":"https:\/\/diverinvest.es\/carta-julio-2022-el-euro-no-para-de-bajar\/"},"modified":"2024-03-14T12:27:58","modified_gmt":"2024-03-14T11:27:58","slug":"carta-julio-2022-el-euro-no-para-de-bajar","status":"publish","type":"cartas-de-david","link":"https:\/\/diverinvest.es\/ca\/cartas-de-david\/carta-julio-2022-el-euro-no-para-de-bajar\/","title":{"rendered":"Carta julio 2022: &#8220;El Euro no para de bajar&#8221;"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><tbody><tr><td><br>Estimado\u00a0amigo,<br><br><br>Ayer el Euro perdi\u00f3 la paridad contra el d\u00f3lar, 20 a\u00f1os m\u00e1s tarde.<br><br>En 1865, Francia, B\u00e9lgica, Italia y Suiza suscribieron un acuerdo por el que se comprometieron a cambiar sus divisas nacionales por una nueva divisa est\u00e1ndar basada en los 20 francos de Napole\u00f3n I, compuesta por oro y plata en una relaci\u00f3n 1:15.50. Naci\u00f3 as\u00ed la Uni\u00f3n Monetaria Latina (UML) que oper\u00f3 con relativo \u00e9xito inicial ya que a los pa\u00edses fundadores se a\u00f1adieron muchos m\u00e1s, incluida Espa\u00f1a e incluso pa\u00edses fuera de Europa como Colombia y Venezuela. No obstante, debido la fluctuaci\u00f3n del oro y la plata (el oro se apreci\u00f3 mucho m\u00e1s que la plata) y las turbulencias pol\u00edticas de principios del siglo XX, la UML qued\u00f3 finalmente disuelta en 1927.<br><br>El Euro actual es, por lo tanto, el segundo intento de crear una uni\u00f3n monetaria en Europa, pero a diferencia de la UML, el proyecto del Euro es sobre todo pol\u00edtico. Sin embargo, su dise\u00f1o desde el inicio es inherentemente imperfecto. Se podr\u00eda decir que, por el momento, el Euro es m\u00e1s bien un sistema de \u201ccurrency peg\u201d, es decir un sistema de paridad fija con la divisa m\u00e1s fuerte en el momento de su formaci\u00f3n, el marco alem\u00e1n.<br>Para establecer firmemente una uni\u00f3n monetaria se necesita al mismo tiempo una uni\u00f3n fiscal, es decir que las deudas contra\u00eddas por los miembros de esa uni\u00f3n tengan el mismo valor y que desparezca el riesgo de \u201cfragmentaci\u00f3n\u201d, la principal amenaza del Euro en estos momentos. Desde el punto de vista pol\u00edtico, pienso firmemente que la continuidad del Euro est\u00e1 asegurada: creo que hay un amplio consenso de que el proceso de disoluci\u00f3n del Euro, a estas alturas, ser\u00eda algo mucho m\u00e1s contraproducente que continuar con el presente sistema aunque sea inestable.<br>as consecuencias a nivel pr\u00e1ctico son que el Banco Central Europeo (BCE) tendr\u00e1 siempre muchas m\u00e1s dificultades que otros Bancos Centrales en ejecutar su pol\u00edtica monetaria. Por un lado, tendr\u00e1 que sopesar el riesgo de \u201cfragmentaci\u00f3n\u201d de los pa\u00edses m\u00e1s d\u00e9biles y por el otro el riesgo inflacionista que en a\u00f1os c\u00f3mo este, donde sobre todo debido a los altos precios de la energ\u00eda, el \u00edndice de inflaci\u00f3n est\u00e1 disparado.<br>\u00a0<br>Por el momento, al contrario que la Reserva Federal, el BCE est\u00e1 siendo mucho m\u00e1s cauto en su ejecuci\u00f3n de subida de tipos y es esto precisamente lo que est\u00e1 llevando el valor del Euro a la paridad con el d\u00f3lar. Es previsible que esta debilidad persista, con el agravante de la amenaza de corte de suministro energ\u00e9tico por parte de Rusia. Este hecho abre la posibilidad al peor escenario macroecon\u00f3mico para una divisa: stagflaci\u00f3n, es decir, falta de crecimiento acompa\u00f1ado de inflaci\u00f3n. Se podr\u00eda decir que este es el \u201cannus horribilis\u201d del Euro, sobre todo por la incertidumbre creada por la guerra en Ucrania.<br><br>No hay que olvidar un dato: los pa\u00edses que conforman el Euro, representan la zona de mayor super\u00e1vit comercial del mundo, superando ampliamente a China. Los pa\u00edses fuertes de la zona Euro son, \u00a0por excelencia, exportadores netos y adem\u00e1s de productos de gran valor a\u00f1adido. Este hecho, previsiblemente no va a cambiar en el futuro. Una divisa a largo plazo est\u00e1 soportada en gran parte por la salud de su balanza comercial. En este sentido, el Euro deber\u00eda ser una divisa fuerte, pero en estos momentos y a corto plazo, el riesgo inflacionista creado por la guerra en Ucrania supone un gran lastre para el valor del Euro.<br><br>El BCE se encuentra ante una situaci\u00f3n muy compleja e incluso podr\u00eda darse una situaci\u00f3n parecida a la de Turqu\u00eda. Ante los elevados niveles de inflaci\u00f3n, el BCE debe elegir entre subir tipos para mitigar dicha inflaci\u00f3n o, por el contrario, no hacer nada y poner a la econom\u00eda europea ante un riesgo de recesi\u00f3n alto. En breve, tendremos respuesta.<br>\u00a0<br>Mi recomendaci\u00f3n es la misma que hace a\u00f1os. Considero que el precio justo del Euro-D\u00f3lar ronda entre el 1.15 y el 1.20. A m\u00ed me gusta comprar d\u00f3lar por debajo de 1.35 y vender d\u00f3lar por encima de 1.00. Actualmente, se puede afirmar que el d\u00f3lar est\u00e1 m\u00e1s bien caro.<br>Por otro lado, no podemos olvidar que la gran mayor\u00eda de nuestros activos est\u00e1n en Euros (Inmobiliario, empresa\u2026) con lo cual s\u00f3lo a trav\u00e9s de los activos l\u00edquidos nos es f\u00e1cil diversificar en otras divisas.<br><br>Mi amor incondicional por el billete verde sigue intacto.<br><br>Aprovecho para desearte un buen y merecido descanso estival,<br><br>Un abrazo,<br>David Levy<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Estimado\u00a0amigo, Ayer el Euro perdi\u00f3 la paridad contra el d\u00f3lar, 20 a\u00f1os m\u00e1s tarde. 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